陜西西鳳酒是與貴州茅臺酒、山西汾酒、四川瀘州曲酒比肩的四大名酒，是鳳香型白酒的鼻祖和典型代表。1915年美國舊金山巴拿馬萬國博覽會金質獎等獎項加身，西鳳酒的品牌也算是名聲在外。但與其他白酒類企業在資本市場上的“風生水起”不同，陜西西鳳酒股份有限公司(簡稱西鳳酒)已四次沖擊IPO失敗。

　　近期，布局西鳳酒十年的“中信系”基金——綿陽科技城產業投資基金(有限合伙)(簡稱綿陽基金)退出西鳳酒股東之列，而具有陜西國資背景的陜西地電股權投資有限公司(簡稱地電股投)接棒，持有西鳳酒15%的股份，成為公司第二大股東。

　　市場猜測，十年未能IPO，消磨了綿陽基金的耐心，而陜西國資的介入則可能是為西鳳酒第五次IPO做準備，畢竟這兩年陜西國資在國企改革、資本市場等方面舉措頗多，不乏亮點。

　　綿陽基金布局十年終退出

　　大眾網·海報新聞記者發現，在西鳳酒新披露的股東名單中，原本持股15%的第二大股東已由綿陽基金，變為了地電股投。

　　對于綿陽基金退出的原因與交易金額，西鳳酒方面回應媒體稱，系綿陽基金到期，雙方以市場方式自主交易。

　　公開資料顯示，綿陽基金于2008年12月成立，由中信產投投資設立并作為執行事務合伙人，以封閉方式運作，存續期為12年。2020年為綿陽基金到期年限。

　　2009年西鳳酒首次籌劃上市前改制重組，曾先后兩次增資擴股，引入中信產投、光大金控、海通控股等9家戰略投資者。

　　2010年6月，綿陽基金以6元/股認購6000萬股，總斥資3.6億元成為西鳳酒持股15%的第二大股東。

　　對于綿陽基金來說，推動西鳳酒上市，大概率是其投資回報率高的一種方式。然而布局十年之久，卻未能了愿。

　　目前，四大名酒中的山西汾酒(600808)與瀘州老窖(000568)先后于1994年登陸資本市場，貴州茅臺(600519)也于2001年成功上市，西鳳酒“落單”。

　　2019年，山西汾酒、瀘州老窖、貴州茅臺營收分別為118.8億、158.17億和885億，而西鳳酒營收僅破60億。

　　截至5月29日收盤，山西汾酒市值已達1116.51億，瀘州老窖則為1249.43億，貴州茅臺更是以1.72萬億市值冠絕A股市場。

　　雖然西鳳酒未成功上市，但綿陽基金大概率也沒有做賠本的買賣。據2018年西鳳酒招股書，其2014年的第八次股權轉讓價格已是17元/股，與綿陽基金6元/股認購價格相比，已經上漲不少。

　　西鳳酒曾四次沖擊IPO失敗

　　回望西鳳酒沖擊A股市場的過程，“黑天鵝”事件“攔路”已成為常態。

　　2012年準備上市的西鳳酒卻被媒體曝出2010年財務業績造假。當年西鳳酒實際巨虧4.2億元，由于“3年盈利”的限制，西鳳酒不得不中斷IPO計劃。

　　2016年3月，西鳳酒第二次計劃上市，并首次公布了招股說明書。招股說明書顯示，2012年—2014年，西鳳酒營收分別為32.47億、36.75億和33.21億元，凈利潤分別為2.35億、2.56億元和1.68億元。但又因曝出財務高管多次挪用銀行承兌匯票共計5800萬元，上市計劃再次折戟。

　　2017年，西鳳酒更新招股說明書企圖第三次沖擊IPO。然而負面消息再次來襲，西鳳酒原總經理張鎖祥、原副總經理高波因貪污、行賄等被判刑，經銷商郝海錄、丁濟民通過行賄獲得原始股被判刑。西鳳酒的IPO不得不再次中斷。

　　2018年5月，西鳳酒再度更新了招股說明書，然而僅差臨門一腳時，西鳳酒被爆出一款產品疑似塑化劑超標，在審核上會前一天撤回了申請材料，第四次折戟。這也是迄今為止西鳳酒距離A股市場近的一次。

　　西鳳酒遲遲不能上市，也成為陜西資本市場的一樁憾事。

　　反觀陜西的鄰居甘肅，已有紅酒企業莫高股份(600543)、啤酒企業蘭州黃河(000929)、白酒企業金徽酒(603919)和現被暫停上市的*ST皇臺(000995)等酒類企業上市。

　　陜西國資的新布局

　　西鳳酒何時能上市，頗受市場關注。而此番有著陜西國資背景的地電股投“接盤”，也讓市場猜測西鳳酒是否要開始第5次IPO。

　　天眼查顯示，地電股投成立于2019年10月23日，注冊資金20億元。地電股投由陜西省地方電力(集團)有限公司(簡稱陜西地電)控股，其背后實控人為陜西省國資委。

　　陜西地電是陜西省屬大型國有企業，承擔著陜西9市70個縣(區)的供電任務。2019年，陜西地電完成售電量463億千瓦時，實現營業收入238億元，資產規模達到309億元。而投資西鳳酒是陜西地電集團首次進入白酒行業。

　　天眼查顯示，陜西地電集團此前在房地產、物業管理、酒店業等行業有所布局。

　　目前，陜西國資力量的介入，能給西鳳酒帶來何種變化，尚不得知。但這兩年陜西國資無論是在國資改革還是資本市場，均有不少亮眼之舉。

　　去年11月，在陜西國資委的推動下，延長石油將持有延長化建(600248)29%的股份無償劃轉至陜建控股，陜建控股成為上市公司控股股東，實控人仍為陜西省國資委。

　　今年1月，延長化建發布公告，擬換股吸收合并陜建股份，吸收合并完成后，陜建股份將注銷法人資格，上市公司作為存續主體，將承接陜建股份的全部資產、負債、業務、人員、合同、資質，以及其他一切權利和義務。

　　由于不涉及實控人的變更，此次交易僅構成重大資產重組，并未構成重組上市。將資產整體注入上市公司，提前兩年達到整體上市的效果的陜建股份，卻免去了IPO或者借殼等諸多程序上的繁瑣。

　　陜建股份或者陜西國資部門的“巧勁”，令市場無不稱妙。

　　除此之外，陜旅集團“笑納”陜體集團完成資產重組，陜西物流集團改革重組，到延長石油以資產置入方式向陜天然氣增資擴股，法士特控股ST秦機(000837)……諸多“大手筆”的資本運作，可以看出陜西省國資委力圖下好國資改革這盤棋的決心。

　　而此番地電股投投資西鳳酒，能否圓其A股夢想，亦值得期待。（文章來源：海報新聞）