受疫情影響，白酒行業(yè)發(fā)展面臨著極大的考驗(yàn)。作為白酒行業(yè)龍頭，五糧液今年上半年頂住壓力，科學(xué)應(yīng)對，積極作為逆勢而上，交出一份高分“答卷”，展現(xiàn)出強(qiáng)大的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和連續(xù)高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)力。

　　在疫情沖擊的特殊時(shí)期，企業(yè)發(fā)展面臨近年難“考卷”，今年上市公司半年報(bào)尤其被市場各方關(guān)注。8月27日晚間，宜賓五糧液股份有限公司（以下簡稱：五糧液）發(fā)布2020年半年度報(bào)告：上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入307.68億元，同比增長13.32%;歸屬上市公司股東的凈利潤108.55億元，同比增長16.28%。營收增速在高端白酒上市公司中排名一，利潤過百億元，為完成2020年預(yù)期目標(biāo)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　作為白酒行業(yè)龍頭，五糧液今年上半年頂住壓力，科學(xué)應(yīng)對，積極作為逆勢而上，交出一份高分“答卷”，展現(xiàn)出強(qiáng)大的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和連續(xù)高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)力。

　　業(yè)績連續(xù)三年雙位數(shù)增長，彰顯高質(zhì)量發(fā)展活力

　　受疫情影響，國際國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境形勢嚴(yán)峻，市場需求、消費(fèi)模式、消費(fèi)場景均發(fā)生重大變化，白酒行業(yè)發(fā)展面臨著極大的考驗(yàn)。2020年上半年，19家白酒上市企業(yè)中，僅有5家企業(yè)實(shí)現(xiàn)了營收和凈利潤的雙增長，14家企業(yè)營收或凈利潤均呈現(xiàn)不同程度的下降。

　　在疫情影響的大背景下，五糧液積極應(yīng)對，穩(wěn)中有進(jìn)，營收、凈利均連續(xù)三年保持了雙位數(shù)增長。這既得益于五糧液在疫情期間推出的一系列穩(wěn)市場、穩(wěn)增長的措施，更得益于在產(chǎn)品、品牌、渠道等方面的改革，核心競爭力不斷提升。

　　2020年以來，五糧液持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品體系、推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、完善渠道建設(shè)，產(chǎn)品力、營銷力、品牌力不斷提升。

　　報(bào)告期內(nèi)，五糧液貫徹落實(shí)“三性一度”原則，進(jìn)一步豐富和完善“1+3”產(chǎn)品體系。501五糧液等高端產(chǎn)品將于年內(nèi)正式上市；在系列酒四個全國性戰(zhàn)略大單品中尖莊、五糧醇、五糧特曲等完成新品升級。經(jīng)過一系列措施，第八代五糧液一批價(jià)上挺，價(jià)值持續(xù)穩(wěn)健提升。

　　五糧液不斷優(yōu)化渠道建設(shè)，提升營銷競爭力。目前，五糧液主品牌的經(jīng)銷隊(duì)伍得到進(jìn)一步凈化，已初步形成了企業(yè)直營團(tuán)購客戶的運(yùn)營規(guī)范。同時(shí)，五糧液推進(jìn)營銷數(shù)字化轉(zhuǎn)型，“云店”平臺、數(shù)字酒證已先后上線，新零售管理有限公司于7月份正式成立，以消費(fèi)者為核心、以市場為驅(qū)動的現(xiàn)代化營銷組織運(yùn)作體系正在加快實(shí)現(xiàn)。

　　五糧液在產(chǎn)品、銷售等方面的發(fā)力帶動了品牌價(jià)值的持續(xù)躍升。近日，五糧液入選由世界品牌實(shí)驗(yàn)室發(fā)布2020年《中 國500具價(jià)值品牌》，以2837.46億元人民幣的品牌價(jià)值位居榜單第19位，品牌價(jià)值增幅位居行業(yè)一；在英國品牌評估機(jī)構(gòu)“品牌金融”發(fā)布的“2020有價(jià)值的50大烈酒品牌”排行榜中，五糧液排名第二位。

　　業(yè)績是上市公司的“試金石”，在疫情造成上半年白酒行業(yè)承壓的背景下，五糧液的穩(wěn)健增長彰顯了高質(zhì)量發(fā)展的活力。

　　改革紅利持續(xù)釋放，全年兩位數(shù)增長目標(biāo)可期

　　伴隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展和消費(fèi)升級，白酒行業(yè)逐步呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性繁榮的增長態(tài)勢，行業(yè)集中度逐漸提高，向優(yōu)勢品牌集中、向優(yōu)勢產(chǎn)能集中、向優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)集中的大趨勢已經(jīng)形成。

　　在上半年19家上市白酒企業(yè)業(yè)績中，龍頭酒企的業(yè)績繼續(xù)強(qiáng)勢增長，總市值前五家酒企貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、洋河股份、山西汾酒以1026.84億元的營收，占據(jù)白酒上市企業(yè)總營收的80.93%；凈利潤為436.83億元，則占據(jù)總凈利潤的92.36%。

　　自2017年“二次創(chuàng)業(yè)”啟動以來，五糧液的精細(xì)化管理水平不斷提升，品牌號召力日益增強(qiáng)，改革紅利正在持續(xù)釋放，行業(yè)龍頭地位日益夯實(shí)。

　　作為濃香型白酒典型代表，五糧液的酒業(yè)主業(yè)不斷增強(qiáng)。2020年上半年，酒類銷售收入破282億元，毛利率80.27%，同比增長2.11個百分點(diǎn)，毛利率再創(chuàng)上市以來新高。

　　此外，五糧液現(xiàn)金回款能力在進(jìn)一步增強(qiáng)，應(yīng)收票據(jù)較年初下降16.79%，二季度單季經(jīng)營現(xiàn)金流凈額實(shí)現(xiàn)大幅增長。

　　疫情帶來的新變化、新趨勢勢必改變白酒行業(yè)秩序、重塑競爭格局，對眾多酒企未來的發(fā)展既是新挑戰(zhàn)，更是重要機(jī)遇。在2020年上半年逆勢增長走出“高速度”后，五糧液將關(guān)注消費(fèi)新場景帶來的產(chǎn)品和模式創(chuàng)新，積極構(gòu)建傳統(tǒng)渠道、團(tuán)購渠道與新零售渠道“三馬齊驅(qū)”，相互促進(jìn)、相互帶動、共同提升。同時(shí)還將補(bǔ)短板、拉長板，升級新動能，持續(xù)強(qiáng)化品牌營銷、深化營銷改革、精耕渠道建設(shè)，不斷提升競爭力。

　　中信建投證券指出，五糧液營銷水平提升，在疫情考驗(yàn)下表現(xiàn)出顯著的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，渠道、公司、消費(fèi)者正循環(huán)有望開啟。全年來看，高端白酒需求增長穩(wěn)健，作為護(hù)城河較深的高端白酒行業(yè)中的重要企業(yè)，五糧液有望實(shí)現(xiàn)強(qiáng)于白酒行業(yè)的增長，全年兩位數(shù)增長目標(biāo)實(shí)現(xiàn)可期。

　　良性發(fā)展后勁充足，機(jī)構(gòu)看好長期成長空間

　　在資本市場，作為白酒板塊龍頭，在巨大體量下五糧液2020年上半年依然取得了優(yōu)異的成績：五糧液股價(jià)屢創(chuàng)新高，高已探至246.7元/股，總市值站上9300億元新臺階，長期在深交所上市公司以及四川上市公司中，市值排名一。

　　五糧液亮眼的業(yè)績和穩(wěn)定的成長性不斷得到市場的認(rèn)可。截至8月31日收盤，五糧液總市值已較月初上漲10.345,較年初上漲83.47%，在白酒板塊名列前茅，走勢強(qiáng)勁。

　　隨著傳統(tǒng)中秋國慶旺季的到來，五糧液有望迎來量價(jià)增長行情。招商證券表示，3月份以來，五糧液通過優(yōu)化渠道額度、加大團(tuán)購直銷等一系列措施，推動批價(jià)穩(wěn)步回升，目前經(jīng)銷商毛利水平已達(dá)8%-10%，若考慮終端銷售則毛利更高，且仍在不斷提升。展望中秋國慶旺季，五糧液批價(jià)有望保持平穩(wěn)，來年有望量價(jià)繼續(xù)增長，估值溢價(jià)仍在半途。

　　方正證券指出，五糧液在千元價(jià)格帶性價(jià)比突出，價(jià)格上行空間較大，未來量價(jià)均有進(jìn)一步提升空間。

　　展望未來發(fā)展前景，多家機(jī)構(gòu)均認(rèn)為五糧液將加速前行，龍頭勢能不斷釋放。

　　天風(fēng)證券看好五糧液“二次創(chuàng)業(yè)”帶來的新氣象。天風(fēng)證券認(rèn)為，隨著五糧液機(jī)制的持續(xù)變革以及內(nèi)部的優(yōu)化，厚積博發(fā)，有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展。

　　中信證券指出，五糧液在新的發(fā)展階段將加速前行，濃香勢能進(jìn)一步釋放。短期來看，量價(jià)齊升，成長性不斷體現(xiàn)；長期看來，價(jià)格向上的確定性增強(qiáng)，將體現(xiàn)平抑行業(yè)發(fā)展周期的龍頭溢價(jià)。（來源：酩閱 公眾號）