　　第二季度，老白干酒高檔酒占比有所提升。數據顯示，公司上半年高檔酒、中檔酒、低檔酒分別實現收入6.58億元、2.97億元和2.38億元，分別同比增減情況為22.30%、11.65%和-3.64%，分別占酒類業務比重的55%、25%和20%。其中，上半年高檔酒營收占比49.67%，低于2022年同期水平，其中一季度和第二季度的營收增長為42.51%、55.16%。

　　值得注意的是，老白干酒的毛利率正在逐年下滑，根據東方財富網測算，公司上半年毛利率為67.17%，同比下滑1.51%。一季度公司的毛利率為65.42%，同比下滑6.85%。而去年，公司的毛利率為68.36%。

　　現金流方面，老白干酒上半年經營活動產生的現金流總額為1.69億，同比下滑4.69%，占營收比重為7.6%，低于去年同期的8.8%和前年同期的30.7%。

　　上半年老白干酒應收票據、合同負債均增超20%。

　　數據顯示，公司因“因公司銷售商品收到的銀行承兌匯票增加”，應收票據達到1.7億元，同比增長22.45%；合同負債同比增長25.54%，達到18.72億元，主要原因是公司采取積極的銷售政策調動了經銷商的積極性，預收貨款增加所致。

　　在回答投資者提問時老白干酒表示，上半年的合同負債主要集中在衡水老白干本部、板城和武陵酒事業部，但財報中沒有公布具體數據。

　　數據顯示，各事業部之中，資產負債率前三分別是老白干釀酒業、板城事業部和武陵事業部，資產負債率分別為38.39%、68.04%和66.89%，總體負債46.83億元，資產負債率為51.96%。

　　存貨居高依舊困擾著老白干酒，今年上半年，老白干酒存貨為32.57億元，同比上升6.93%，占總營收比例的145.92%，系“公司原材料及自制半成品增加所致”。存貨中最多的是自制半成品和庫存商品，分別為21.11億元和6.57億元，分別占存貨賬面余額的64.81%和20.17%。

　　值得注意的是，去年和今年存貨的數據都創下新高。

　　數據顯示，公司一季度存貨為32.16億元，去年同期該數據則為26.82億元。對比歷年數據發現，老白干酒存貨自從2021年以來持續增加，2021年-2022年，公司存貨期末賬面余額分別為23.03億元和30.53億元，分別同比增長28.88%和32.57%。

　　老白干酒在2022年業績報告會上回應庫存問題時表示，成品酒庫存增加，一是公司為增加消費者體驗，實施成品酒瓶儲，二是根據客戶訂單備貨所致。

　　核心產品增長乏力，庫存消化困難

　　梳理財報數據了解到，老白干酒的核心產品銷量也不及產量，且產品營收增長乏力，如此高的庫存或難順利“消化”。

　　據公開資料顯示，老白干酒“多點開花”，目前形成衡水老白干酒業、武陵酒業、板城酒業、文王酒業、孔府家酒業協同發展的格局。

　　數據顯示，老白干核心產品——衡水老白干系列，增長過低，數據顯示2020年-2022年，衡水老白干系列營收為20.12億元、21.07億元、21.40億元，同比增速只有-9.14%、4.71%、1.59%，遠低于同期的營收增速。

　　產銷量來看，去年數據顯示，衡水老白干系列酒生產量、銷售量分別同比減少9.03%、1.02%，庫存量同比增長28.17%；孔府家系列酒生產量、銷售量分別同比減少1.87%、24.83%，庫存量同比增長53.44%；武陵酒系列酒庫存量同比增加12.45%。

　　另一方面，根據東方財富網的數據，今年上半年，老白干酒的凈利率、毛利率與加權凈資產收益率均低于去年同期，今年上半年分別為9.72%、67.17%、5.09%；去年同期分別為17.91%、68.2%、9.34%。

　　7月，老白干酒發布投資者關系活動公告，回應了凈利率偏低的問題。其公告稱，公司5家酒企均是地方區域酒企，近年來名優酒企渠道下沉，公司在與名優酒企的競爭中，需要不斷的加強品牌建設、渠道建設，加大產品的市場推廣力度，銷售費用投入較大所致。數據顯示，公司上半年銷售費用依舊上升，為6.88億元，同比增長2.01%。

　　此外，公司表示一直在持續開展降本增效活動，加強對費用使用的監管與考核，合理控制成本，不斷提升公司的營利水平。在銷售費用方面，也在加強費用的精準投入和有效使用，有效降低費銷比，不斷提升盈利水平。

　　國聯證券研報表示，因公司上半年盈利能力不及預期，機構下調了業績預測，預計2023-2025年公司年歸母凈利潤分別為6.08億元、7.57億元和9.04億元。（文章來源：中國白酒網）