2021年白酒上市公司一季報顯示，頭部企業呈現出較高增幅。年銷售百億以上規模企業中，有5家達到了20%以上的營收增幅，凈利增幅則有個別企業超過了70%。

　　巨額增長顯示了白酒上市公司在“十四五”開局良好。與此同時，各項數據的變化也代表了百億俱樂部未來位次的變化趨向。

　　五糧液逼近茅臺？

　　百億俱樂部之中，貴州茅臺、五糧液依然屬于高高在上者。不過新數據表明，兩者之間的差距有所縮小。

　　貴州茅臺依然保持了增長態勢，2021年一季報顯示，貴州茅臺一季度營業收入272.71億元，同比增長11.74%；凈利潤139.54億元，同比增長6.57%，這一增速創下近7年新低。

　　為何在營收保持雙位數增長的同時，凈利潤卻不足10%？

　　貴州茅臺方面給出的解釋是，“消費稅及其附加稅相應增加”——主要是公司本部銷售給公司控股子公司貴州茅臺酒銷售有限公司的銷量較上年同期增加。

　　據報告顯示，今年一季度，貴州茅臺“稅金及附加”為38億元，較上年同期的24億增加了近14億元，增幅為56%。

　　但是無論如何，這樣的增長態勢對貴州茅臺來說，也屬于“少數”狀況。從年度增長來看，2013—2016的調整期內，其年盈利出現過較大波動，但是到了2017年以及之后，其年均盈利均保持20%以上的水平。從歷史一季報來看，茅臺在2003年、2010年和2014年的一季度業績增速也曾低于10%，但是其后這樣的狀況就很少有。

　　另一方面，從營收體量來看，貴州茅臺與五糧液之間的差距也縮小到了29.46億元。

　　今年一季報顯示，五糧液實現營收243.25億，同比增長20.19%；凈利潤93.24億元，同比增長21.02%。

　　五糧液成為上市酒企中自2016年來，僅一一家連續21個季度“營業收入連續實現兩位數增長”的企業。

　　根據五糧液公布的2020年利潤分配方案，五糧液每10股擬派25.8元（含稅），現金分紅總額為100.15億元，分紅比例為50.19%。分紅金額首次突破100億元，給予了股東豐厚的投資回報，創上市以來高分紅金額。

　　值得一提的是，貴州茅臺、五糧液在整個白酒行業中的地位不可動搖，按照2020年度營收規模來算，兩家企業在白酒規上企業之中占據26%以上，比2019年的24%有所提高。

　　業界認為，貴州茅臺、五糧液在一定程度上代表了名酒的發展狀態，無論是調整期的反彈，還是面對疫情的企穩，兩者都為觀察白酒行業的“標桿”。

　　洋河企穩，汾酒進擊？

　　酒企之中，還有兩個值得關注的標桿型企業，一個是近年來稍有不穩的洋河，另一個則是呈現出“進擊”狀態的汾酒。

　　2021年一季度，洋河股份營收105.20億元，同比增13.51%；實現歸母凈利潤38.63億元，同比下降3.49%。

　　近年來，在營收與凈利表現上，洋河股份呈現不穩定狀態。2019年年報顯示，洋河營收、凈利潤雙降，2020年年報顯示，洋河營收降幅8%以上，但是凈利潤微增1.35%。那么為何今年一季度在營收呈現增幅的情況下，凈利下降了呢？

　　根據財報顯示，洋河凈利下降主要因為中銀證券公允價值變動收益，扣掉非正常損益之后，洋河扣非歸母凈利潤38.1億，同比增19%，與2019年基本持平，且增速略超預期。

　　自2020年下半年開始，洋河營業增速已重回增長軌道，主要是與洋河股份產品結構升級以及中銀證券投資收益驅動盈利能力提升有關。

　　2020年，公司以藍色經典為主的中、高、檔酒實現營收176.48億元，較2019年下降7.15%，預計夢系列在夢6+放量之下整體下滑較少，海之藍、天之藍下滑相對更多；而普通酒銷售收入降幅較大，同比下降15%至26.87億元。

　　業界人士認為，隨著產品結構調整、渠道調整到位，預計洋河方面將進一步企穩回升。

　　山西汾酒則是不斷“進擊”。2019年以來，其營收與凈利潤增幅，均名列前茅。2019年年報顯示，陣營營收增幅高的為山西汾酒，達到了25.79%，凈利潤增幅同樣達到較高水準為28.63%；白酒2020年年報顯示，陣營中，營收增幅同比高的是山西汾酒，達到17.63%，凈利潤增幅高的同樣為山西汾酒，達到了56.39%；2021年白酒一季報顯示，名酒中增幅高的為山西汾酒達到了77.03%，凈利潤增幅同樣高達到了77.72%。

　　對省外的開拓同樣增幅明顯，2020年汾酒省外營收達78.5億元，同比增長31.7%，已經連續3年維持30%以上的增長，省外收入占總收入的56.7%。

　　此外，凈利潤占營收的比值不斷上升，也說明了汾酒在高端化的道路上闊步前進。2019年報顯示，汾酒該項比值為16%，在酒企之中位居末尾；但2020年，汾酒該項比值已經上升到20%以上，2021年一季報顯示，汾酒該項比值上升到29%，超過了古井貢酒。

　　百億俱樂部的變數？

　　目前白酒上市企業之中，體量在百億以上的共有7家，但在部分酒企積極謀求上市的情況下，這個榜單未來仍有變數。

　　在現有榜單中，位列百億俱樂部后一位的是順鑫農業，與其相近的為古井貢酒。這兩家企業在2019年度的營收規模分別為102億元、104億元。

　　古井貢酒在2019年度其營收與凈利均保持了雙位數增長，在2020年度，其營收與凈利卻因受疫情沖擊而呈降幅，凈利潤同比降幅達到11.58%，到了今年一季度，這兩項指標再度達到了雙位數正增長。

　　但是，另一項指標，古井貢酒卻排在了名酒之中的末尾。

　　從凈利潤占總營收比值上來看，2019年古井貢酒該項指標為20.14%，高于山西汾酒；2020年古井貢酒該項指標降為18.02%，已經低于山西汾酒；2021年一季度古井貢酒該項比值為19.7%，相比2020年略有上升，卻仍低于山西汾酒。

　　業內人士認為，凈利潤占比較低，這或與產品結構有關，或與運營成本有關，都說明了古井貢酒在諸多方面仍有待提升。

　　在非上市企業之中，目前公認劍南春、郎酒、習酒（隸屬于茅臺集團旗下）等幾家名酒企業已經達到百億規模，而郎酒、西鳳酒這兩家老牌名酒都在積極謀求上市，未來或對百億俱樂部的榜單產生沖擊。

　　2020年5月28日，郎酒正式向證監會遞交IPO招股書。2021年3月19日，在郎酒核心產品青花郎新的戰略定位發布會上，郎酒集團董事長汪俊林表示，上市仍在推進中，暫時無具體時間表，保薦機構廣發證券也沒有更換，上市是水到渠成的事情。

　　西鳳酒同樣數次推進上市工作，且目前其體量正在向百億邁進。

　　今年4月進行的“2021酒業價值投資論壇”上，陜西西鳳酒廠集團有限公司黨委書記、董事長、股份公司董事長張正表示：2021年西鳳一季度營收同比增長64%，其中自營產品同比增長116%；2020年西鳳酒總營收60億，同比增長5%。

　　業界認為，較高的增長率表現出企業良好的發展勢頭，而凈利潤的較高占比則說明企業在產品結構、運營成本上的優勢，這些指標的變動都將對未來的百億榜單的位次產生影響。（來源：華夏酒報 編輯：李劍 作者：張瑜宸）