8月16日，燕京啤酒公布2021年半年報。報告期內公司實現收入63.17億元，同比+13.51%，實現歸母凈利潤2.88億元。

　　21H1收入實現兩位數增長，產品結構升級態勢顯著

　　21H1公司實現收入63.17億元，同比+13.51%，其中啤酒主業實現收入60.14億元，同比+16.14%；實現啤酒銷量213.16萬千升，同比+1.65%。21H1公司ASP為2821元/千升，同比大增14.26%，推動公司主業收入增速顯著高于銷量增速。公司21H1中高端產品實現收入37.10億元，同比+29.88%；普通產品實現收入23.03億元，同比-0.78%，U8、純生、V10等高端產品推廣力度顯著加大，公司產品結構升級動作取得顯著成效。

　　尤其是公司核心大單品U8上半年如期實現半年任務，預計全年任務完成無虞，將成為持續推動公司產品結構升級的核心力量。

　　分渠道看，21H1公司傳統渠道實現收入58.38億元，同比+14.96%；KA渠道實現收入1.04億元，同比+141.30%；電商渠道實現收入0.71億元，同比+26.86%。公司針對弱勢的KA及電商渠道持續發力，取得積極進展，但占比收入總體仍然較小，仍有改善提升空間。線下傳統渠道增長平穩，但21Q2因今年全國性雨水較多有一定負面影響。

　　結構改善未推升毛利率及毛銷差，預計下半年有望改善

　　21H1公司毛利率40.33%，同比-1.14ppt，未體現結構升級效果，主要是成本上漲較多及普通產品銷量下滑致成本未能有效攤銷，疊加去年疫情減免社保導致成本基數較低。

　　21H1期間費用率為24.44%，同比-0.27ppt。銷售/管理/研發/財務費用率分別同比0.13ppt/+0.99ppt/+0.09ppt/-0.59ppt，費用率總體保持平穩。毛銷差角度看，21H1毛銷差為29.36%，同比-1.01ppt，主要是毛利率拖累。考慮到下半年公司產品結構升級趨勢仍將持續，同時社保減免因素減弱，預計核心業務毛利率改善將有望于21H2體現。

　　銷售改革持續推進，大單品戰略效果逐漸顯現

　　公司去年成立北京、京北、冀南、西北和東北五個區域銷售公司，開啟銷售端改革。市場端，區域銷售公司防止部分子公司追求銷量竄貨，影響其他市場價盤穩定；生產端，實施產銷分離政策，將生產任務集中到優質廠，提高產能利用率同時提升生產規模效應，提升利潤水平。管理端，總部借助區域銷售公司加大對區域內子公司的管理把控，確保總部戰略及時傳達并加快落地執行。以核心大單品燕京U8為例，區域銷售公司把控基地與外埠市場推廣節奏一致、推廣活動相互呼應，提高推廣效率，并形成合力以強化推廣效果。配合銷售體制改革，大單品戰略正向效果正在快速顯現。此外，公司下半年將配合V10、新雪鹿等未來大單品積極開展營銷活動，中高端產品矩陣收入規模擴大預計未來將有效激發公司未來潛在盈利能力。（作者：于杰　來源：民生證券）

 

免責聲明：本站部分文章信息來源于網絡轉載，出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其內容的真實性。如無意中侵犯了媒體或個人的知識產權，請來信或來電告之，本網站將第一時間做出處理，避免給雙方造成不必要的損失。