“公司是出于哪些因素，上調(diào)出廠價(jià)？”“目前經(jīng)銷(xiāo)商對(duì)出廠價(jià)格提升的反饋如何？”12月8日下午，貴州茅臺(tái)酒股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱茅臺(tái)）召開(kāi)2023年第三季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)，茅臺(tái)董事、代行總經(jīng)理職責(zé)王莉，副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事會(huì)秘書(shū)蔣焰作客上證路演中心，與投資者進(jìn)行交流。其中，出廠價(jià)提價(jià)仍舊是不少投資者密切關(guān)注的問(wèn)題。在此次業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，茅臺(tái)第 一次做出官方回應(yīng)。此外，本次業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)也對(duì)特別分紅、直銷(xiāo)收入占比等投資者關(guān)切問(wèn)題做出回應(yīng)。

焦點(diǎn)1

出廠價(jià)提價(jià)后，市場(chǎng)作何反應(yīng)？

10月31日深夜，茅臺(tái)發(fā)布“重大事項(xiàng)公告”稱，自2023年11月1日起上調(diào)公司53%vol貴州茅臺(tái)酒（飛天、五星）出廠價(jià)格，平均上調(diào)幅度約為20％。此次調(diào)整不涉及該公司產(chǎn)品的市場(chǎng)指導(dǎo)價(jià)格。此前53度500ml飛天茅臺(tái)酒（即“普茅”）出廠價(jià)為969元/瓶，提價(jià)后出廠價(jià)約為1163元/瓶。此次第三季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)，投資者對(duì)提價(jià)的出發(fā)點(diǎn)以及提價(jià)后市場(chǎng)反應(yīng)兩大問(wèn)題發(fā)出疑問(wèn)。

王莉給出了“標(biāo)準(zhǔn)答案”：本次出廠價(jià)格調(diào)整是公司在近六年未作價(jià)格調(diào)整的情況下，嚴(yán)格按照國(guó)家《價(jià)格法》有關(guān)規(guī)定，充分考量宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場(chǎng)供需變化，堅(jiān)持以市場(chǎng)和顧客為中心，兼顧企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，適度調(diào)整部分產(chǎn)品出廠價(jià)格的正常合理企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為。“自11月1日茅臺(tái)調(diào)整部分產(chǎn)品出廠價(jià)以來(lái)，經(jīng)多方調(diào)研了解，市場(chǎng)表現(xiàn)平穩(wěn)，價(jià)格穩(wěn)定。”

市場(chǎng)實(shí)際反應(yīng)如何？周末，記者走訪廣州市場(chǎng)，據(jù)調(diào)查，近日“普茅”價(jià)格有漲，漲幅在100元/瓶左右。在天河區(qū)一間1919酒類(lèi)直供店里，工作人員告訴記者，“普茅”近來(lái)價(jià)格有漲，散貨2980元/瓶，原件3250元/瓶；在白云區(qū)另一家酒類(lèi)連鎖店內(nèi)，工作人員說(shuō)，散裝2900元/瓶，原件3100元/瓶。業(yè)內(nèi)人士李先生說(shuō)，“普茅”的市場(chǎng)終端價(jià)一直是有所波動(dòng)的，每天價(jià)格都未必一樣，在提價(jià)前也是如此。方正證券發(fā)布研報(bào)稱，這次提價(jià)將增厚茅臺(tái)今年收入約62億元，增厚利潤(rùn)約41億元。

焦點(diǎn)2

存貨上升，銷(xiāo)售壓力大？

今年，白酒行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期，即便是茅臺(tái)，三季報(bào)報(bào)表上披露了公司存貨提升問(wèn)題，達(dá)到409億元，同比上升16.51%，環(huán)比上升0.30%，有投資者關(guān)心這是否意味著公司存在較大的銷(xiāo)售壓力。

對(duì)此，蔣焰表示，公司的存貨主要由基酒、原材料、產(chǎn)成品等組成，由于茅臺(tái)酒長(zhǎng)期貯存的特殊生產(chǎn)工藝要求，基酒是存貨的主要部分，截至2023年第三季度末，公司存貨409.90億元，存貨上升主要是因?yàn)榛�酒存量增加�?

對(duì)比2022年貴州茅臺(tái)三季度報(bào)351.8億元存貨，今年存貨量三季報(bào)增加了接近58.1億元。環(huán)比2023年半年報(bào)，存貨相差無(wú)幾。據(jù)茅臺(tái)2023年半年報(bào)，截至2023年6月底，茅臺(tái)的存貨408.68億元，與三季度末存貨量的409.90億元距離不是很大。這其中，原材料47.06億元、庫(kù)存商品18億元、在產(chǎn)品143.96億元、自制半成品199.67億元，占比分別為11.51%、4.41%、35.22%、48.86%。原材料、自制半成品、在產(chǎn)品三項(xiàng)合并占比接近95.6%，庫(kù)存商品不到5%。也就是說(shuō)，存貨構(gòu)成大部分是基酒生產(chǎn)環(huán)節(jié)貯存產(chǎn)生，非積壓的庫(kù)存商品。基酒在貯存期滿轉(zhuǎn)化為茅臺(tái)酒、系列酒商品，未來(lái)為市場(chǎng)增加供應(yīng)。

焦點(diǎn)3

直銷(xiāo)占比有望超50%？

貴州茅臺(tái)在過(guò)去幾年主要通過(guò)增加銷(xiāo)量、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提高直銷(xiāo)渠道收入這些方式來(lái)提高業(yè)績(jī)收入。有投資者提問(wèn)：集團(tuán)今年直銷(xiāo)收入有望超過(guò)50%嗎？

王莉說(shuō)，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，公司已形成較為合理的產(chǎn)品銷(xiāo)售渠道布局，包括直銷(xiāo)和批發(fā)代理。其中，直銷(xiāo)渠道含自營(yíng)和“i茅臺(tái)”數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)平臺(tái)，批發(fā)代理渠道指社會(huì)經(jīng)銷(xiāo)商、商超、電商等。截至2023年三季度末，公司直銷(xiāo)收入462.07億元，較上年同期增加143.25億元，同比增長(zhǎng)44.93%，直銷(xiāo)收入占總營(yíng)收的比例為44.92%。

茅臺(tái)三季報(bào)顯示，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1032.68億元，同比增長(zhǎng)18.48%；凈利潤(rùn)528.76億元，同比增長(zhǎng)19.09%。前三季度的營(yíng)收和凈利潤(rùn)，已相當(dāng)于2021年全年業(yè)績(jī)（2021年全年?duì)I收1061.9億元，凈利524.6億元）。第三季度貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收336.92億元，同比增長(zhǎng)14.04%；凈利潤(rùn)約168.95億元，同比增長(zhǎng)15.68%。從經(jīng)營(yíng)指標(biāo)具體表現(xiàn)看，茅臺(tái)酒的銷(xiāo)售收入為872.69億元，系列酒的銷(xiāo)售收入為155.94億元。（來(lái)源：廣州日?qǐng)?bào)）