2月1日，證監會宣布啟動實行股票發行注冊制改革。同一天，一份來自監管部門的文件顯示，白酒將被納入A股的“紅燈”上市受限行業。

　　為什么酒企會上市受限？

　　有券商表示，近年來白酒酒企上市一直是持嚴監管的。如果放開上市，會吸引大量社會資本涌入一級市場，這些資本能順利通過資本市場放大財富進而退出，又會極大的刺激更多的社會資本進入一級市場，擾亂整個行業發展。

　　國家有意把更多的資源引導到符合國家重大戰略需求，屬于高水平科技自立自強、關鍵核心技術攻關、實現進口替代等領域的高科技企業上，所以這一限制也在情理之中。

　　酒企的冰火兩重天

　　酒企IPO受限，最為直接的影響是，在短期內，白酒企業將無望登陸A股市場，未來白酒企業將徹底失去A股上市這一最重要的融資渠道。其更深的影響還有以下幾點。

　　首先，白酒禁止上市傳聞已久，而且在實際的執行層面看，也是如此。所以短期看，不會對行業產生任何的實質性影響。但是還會影響行業估值的“情緒”，意味著監管在資金層面對產業的“不支持”進一步被明確。

　　其次，有相關從業者表示，一旦上市受限，投資機構失去了退出通道，未來或許將不再出現投資機構投資白酒企業的案例。

　　一些投融資公司對非上市公司的投資熱情會大大下降，會導致非上市公司的經營壓力及擴張的能力。此外，在此影響下，上市公司對非上市公司的收購和整合的案例，可能會增加。

　　第三、頭部企業的優勢會獲得進一步的強化，頭部企業在發展的過程中，也不太需要市場資金的補給，而是一直給股東很好的現金回報。

　　白酒行業被公認是商業模式頂 級的行業，現金流充足。這一點從各大機構重倉股就可見分曉。2022年四季度，機構重倉股第 一名是貴州茅臺，第三名是瀘州老窖，第四名是五糧液，第七名是山西汾酒。機構前十大重倉里，有4個是白酒股。

　　第四、短期受到情緒沖擊的，是等待上市的潛在對象，尤其是醬酒品牌，包括等待資金的小醬酒和等待上市的頭部醬酒企業。

　　“上市融資渠道的關閉，意味著未來中小白酒企業通過上市獲取全國化、區域化發展資金的可能依然不存在，未來白酒企業更多需要依靠自我造血來進行發展。部分小規模或低利潤的酒企將很難獲得大規模擴張的資本。”

　　但是長期而言，頭部醬酒品牌和公司，在白酒這個現金流很好的產業，仍然可以依靠自身發展來獲得所需資金。

　　上市徹底無望？

　　A股上市在短期之內沒有可能，但酒企仍可選擇港股。按照目前港交所的政策，白酒企業可以通過搭建紅籌架構登陸港交所，而H股則仍然無法上市。

　　但有證券行業人士坦言：“多數酒企不愿意選擇赴港上市，因為港股的流動性、估值等方面不及A股，相對而言給不了高估值。另外，港股上市一般要等至少半年才會被納入到港股通，吸引更多投資者與機構的關注。”即便是港股仍然面向白酒企業開放，但由于大部分白酒企業的性質為國企，通過紅籌架構登陸港股仍然只是少部分白酒企業的選擇。

　　同樣某投資機構合伙人表示：“各個階段，資方對酒類市場的看法會有不同。考慮到港股的流動性、估值等方面與A股的差異性，再加上外部環境的不穩定性，港股大概率不會成為國內大部分酒企的第二選擇。

　　那么借殼上市是否有可能呢？白酒企業想借殼曲線上市并不易。行業人士分析，目前酒企欲通過借殼上市，或面臨三大門檻：

　　一，要改變“借殼”上市公司的主業，需要很大成本去置換上市公司原有的資產；

　　二，需要上市公司遷址，涉及酒企稅收外遷；

　　三，按法規只有現金收購才可以以備案制完成借殼，這對白酒企業的現金支付能力提出更高要求；此外，酒企改制歷史、關聯交易等敏感問題，也令酒企借殼上市變得更加復雜。

　　酒企不能A股上市，對整個酒業而言，同樣是有利有弊。

　　資深醬酒專家、權圖醬酒工作室首席專家權圖認為，酒企IPO受限是把“雙刃劍”。不利的因素在于，這一規定打破了原本擬上市企業的戰略計劃，同時讓大部分酒企的融資渠道變得相對較為單一，更多要靠自有資金、銀行信貸或者其他手段來完成融資；積極一面在于，它會讓大的產業資本更加有耐力來投入白酒行業，因為短時間沒有上市的通道，也無法資本化，只有把實業做好，把基礎行扎實，才有更大的發展。同時，也可以把部分浮躁資本屏蔽出去。（文章來源：不二醬）

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