澳麥“雙反”取消，弱復蘇環境下的啤酒行業迎來利好，成本下行趨勢得到延續，估值有望“高看一眼”。

　　8月4日，商務部發布《關于原產于澳大利亞的進口大麥所適用反傾銷措施和反補貼措施復審裁定的公告》，自2023年8月5日起終止對澳洲產小麥“雙反”。

　　這意味，澳麥在新采購季重返國內市場成為大概率事件。

　　重慶啤酒相關工作人員對記者表示，公司正在跟蹤此政策調整的影響，并對未來進口澳麥的量價進行評估。

　　一個百分點上下的利潤提升預期

　　大麥是啤酒企業重要生產原料，在釀酒原料（大麥、大米、啤酒花等）中占比約40%~50%。據估計，青島啤酒、華潤啤酒、重慶啤酒成本結構中，大麥成本占比約12%-15%。

　　“澳麥在中國進口大麥中的占比，一度高達七成。澳麥品質較好，且進口價格相對較低。雙反政策取消，預計會提高啤酒行業1~2個點的利潤率。”長期關注啤酒產業的營銷專家方剛對記者稱。

　　中泰證券的測算則顯示，假設啤酒行業毛利率為40%，麥芽占總成本的15%，預計單獨考慮澳麥恢復進口將帶來麥芽成本下降5%-10%，有望帶動行業毛利率提升0.5-0.9個百分點。

　　不過有投資人士對記者表示，大麥作為大宗物資，采用年度采購定價。大型啤酒企業一年一次鎖價，澳麥“雙反”取消帶來的成本下降要到2024年反映，“成本降幅可能沒有大家想象的那么大，整體影響不會太大。”

　　一位國產精釀啤酒廠牌負責人告訴記者，澳麥進口對啤酒不同細分領域的影響，存在程度上的差別。

　　“主流工業啤酒會在原料里摻加4到6成的大米或玉米，為啤酒發酵提供糖分，而精釀啤酒的原料中，麥芽占比更高，因此從品類角度上，精釀啤酒領域受麥芽價格波動影響更大。”該負責人表示。

　　啤酒行業的降本“主旋律”

　　在消費低迷和弱復蘇的環境下，降本是啤酒行業近年的主旋律。

　　“在澳麥政策調整前，根據我們的測算，今年啤酒廠商采購成本與去年相比已下降了15%，主要是包材（鋁、玻璃、瓦楞紙等）價格下降所致。”一位券商食品飲料分析師對記者指出，相比于大麥等原料，包材價格才是影響啤酒企業成本的主要因素。

　　“實際上，啤酒行業成本下降，市場早在2021年就在喊（預期）了。現在談成本下降，市場已耐受。”上述分析師補充道。

　　比起成本緩和的利好兌現，銷量增長放緩的“新跡象”，對啤酒板塊的沖擊更明顯。

　　據多家券商調研數據顯示，今年7月，青島啤酒銷量開始出現兩位數下滑，華潤啤酒7月銷量也出現個位數下滑。

　　“青島啤酒7月銷量下滑較多，一方面是出貨節奏，但更重要的是減少了低端產品的銷量。而且相較于競爭對手，青島啤酒的渠道庫存表現較好，只有不到半個月。”前述分析師指出。

　　在目前啤酒消費疲軟、競爭加劇背景下，降本的利好恐被稀釋。“接下來，啤酒銷量是否會延續下滑態勢，現在不明朗，值得觀察。”方剛指出。（文章來源：中國國際啤酒網）

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